撰文：Shield

文字稿来源 Shield 华语频道《2023 第一叙事，以太坊上海升级——庖丁解牛 LSD 生态详解公开课》3场前序圆桌Twitter Space。

监管下的加密前线：LSD赛道的合规分析与律法张力

嘉宾简介

孙俊律师：16年入圈，币圈业务资深律师，知名律所高级合伙人

夏律师：知名律所合伙人

赵天骄律师：某司局级单位背景，前阿里、京东金融法务，知名律所数字经济团队带头人

Master Li: Legal DAO Sponsor

Part 1 加密行业监管动态

在当下，美国多头监管，监管机构视情况视为证券或商品。联邦与州之间总体模式有出入，部分州之间趋同。美国并非没有监管，而是监管的界限不清晰。

SEC监管动作的两个苗头：①将界定为证券，但发言嘉宾认为POS 之下，尽管外观上看起来像证券，但回溯其生成机理，不应当被理解为生息。②美国法的域外管辖问题。

• 面对加密货币行业的诸多不确定性，美国法偏向事后运用enforcement，而不是预先给出清晰的guidance。此类做法可能有决策者的政治诉求；但这会使得政策法规缺乏可预测性，创业者不知道怎么做。
• 各国情况：
  • 欧洲：对数字市场详细分类，统一、完整立法。
  • 美国：各州思路不同，各方利益纠葛。数字资产处于与1990年代互联网类似的政策拐点，政策方面有对直接风险的警惕，但也有害怕“错失良机”的顾虑。拜登签署加密货币管理的行政命令中的七大事项对于形成预判有参考价值。
  • 新加坡和香港的立法思路还不清晰。

Part 2 中心化交易所流动性质押禁令

• CoinBase 资产控制还在客户，没有发生资产混同，被视为“托管”行为。kraken通俗讲是“做得更多”，受益不仅来自质押，有发生资产混同，满足豪威测试，构成投资合同。
• SEC监管币圈的两次事由：第一是把加密货币整体认定 第二是流动性质押。